山东商报·速豹新闻网记者 张月 见习记者 李大芊
扣非净利润连亏8年后，招金黄金（000506.SZ）上半年实现业绩逆转。8月20日，招金黄金发布2025年半年度报告，该公司上半年营收同比增长近100%，扣非净利润1354.92万元，同比增长126.43%，实现扭亏为盈。
招金黄金原名中润资源，曾因扣非净利润连续亏损等原因被实施ST（退市风险警示），招金集团的入主成为其发展拐点，从“摘星脱帽”到扭亏为盈，招金黄金能否借国资之力走上复苏之路？
上半年业绩逆转
矿业营收同比翻倍
半年报显示，招金黄金上半年实现营收1.96亿元，同比增长98.27%；实现归母净利润4469.46万元，较去年同期增长181.36%，扣非净利润1354.92万元，同比增长126.43%，实现扭亏为盈。
对于此次业绩增长的原因，招金黄金方面表示，旗下斐济瓦图科拉金矿为主要利润来源，营收增长主要是瓦图科拉金矿销量与销售单价均比去年同期增长所致。
据招金黄金半年报，瓦图科拉金矿上半年生产黄金292.36公斤（9399.62盎司），其中尾矿回收黄金101.78公斤（3272.43盎司），销量同比增长42.53%，招金黄金子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司上半年净利润达9555.4万元，较去年同期增长23.62%。同时，以矿业投资为主业的子公司英国瓦图科拉金矿有限公司增长势头同样迅猛，上半年净利润为1.06亿元，同比增长100.77%。
整体来看，今年上半年，招金黄金矿业板块实现营业收入1.93亿元，同比增长100.02%，毛利率达43.89%，同比提升58.64%。
除营收增长外，招金黄金成本控制成效同样显著。半年报显示，得益于产品结构调整使得生产成本降低，以及因资源储量增加、井巷及采矿权摊销费用减少，招金黄金营业成本同比下降1.94%。
此外，招金黄金现金流方面的表现也有所改善，该公司上半年经营活动产生的现金流量净额1530.07万元，同比增长681.45%，较上年同期实现正向逆转。资产结构持续优化，归母净资产6.15亿元，较上年末增长16.24%；基本每股收益0.05元，同比提升183.33%。
多年亏损遭退市警示
国资助力实现“摘星脱帽”
事实上，此前该公司已连续两年出现增收不增利的情况，2023年和2024年营收分别为2.84亿元、3.33亿元；归母净利润分别为667.17万元、-1.27亿元。
此外，招金黄金扣非净利润已连续8年亏损，2017年至2024年分别实现扣非净利润-4.32亿元、-1.99亿元、-1.77亿元、-4.62亿元、-1.1亿元、-1.38亿元、-1.27亿元、-9691.75万元，合计亏损17.42亿元。
据招金黄金2024年4月29日披露的公告，原中润资源因2021年至2023年连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润为负值，且2023年年报被立信会计师事务所出具“无法表示意见”的审计报告及内部控制审计报告，在2024年4月30日停牌一天，并于2024年5月6日被实施退市风险警示及其他风险警示。此外，2024年5月21日因主要银行账户被冻结，中润资源股票交易被叠加实施其他风险警示。
2023年年报披露后，中润资源退市风险激增，股价遭遇连续30个交易日跌停，2024年7月11日，股价最低跌至0.89元/股。
转机出现在招金集团入主后，招金黄金以借款和资产重组等手段解决现金流问题，并在金价上涨、今年一季度业绩回暖等因素的影响下，原中润资源于6月5日顺利“摘帽”，其股价也持续上涨，7月17日，其股价从2024年7月的0.89元低点，一路攀升至11.79元高点，一年间最大涨幅达到1039%。
聚焦黄金主业
剥离非核心业务
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受媒体采访时表示，2024年退市新规倒逼*ST公司加速整改，多数公司通过聚焦主业、引入重整投资人或进行资产处置。
招金黄金也不例外，记者注意到，近年来该公司主营业务曾多次变动，盐业、造纸到房地产，都曾是招金黄金在一定时期内的主营业务。不过，频繁的业务转变导致招金黄金的业绩多年来持续低迷。但随着业务结构的不断调整，以及国资的入主，招金黄金产业布局也有了新的发展方向。
今年1月，招金集团通过子公司招金瑞宁成功收购原中润资源20%的股份，原中润资源实际控制人变更为招远市人民政府。据了解，招金集团是中国领先的综合性黄金企业，业务覆盖黄金勘探、开采、冶炼和销售全产业链，黄金资源储备雄厚。
7月29日，招金黄金发布公告称，公司名称由中润资源正式更名为“招金国际黄金股份有限公司”，证券简称同步调整。原中润资源称，本次变更公司名称，将有助于公众更清晰地识别公司主营业务及发展方向，促使公司名称与产业布局相匹配。
在明确主营业务的同时，招金黄金近年来也已开始逐渐剥离非核心业务。此前，招金黄金房地产板块的营收占比较高，2021年房地产业务营收为5.27亿元，占总营收的58.11%，但毛利率仅8.85%。而随着剥离进程推进，招金黄金2022年房地产板块营收骤降至682.51万元，同比减少98.7%；2023年该业务营收2802.34万元，在总营收中占比不足10%，2024年，招金黄金彻底剥离房地产业务。
与逐渐剥离房地产业务相对的是，招金黄金持续加大对黄金板块的投入。2024年年报显示，该公司矿业板块去年营收达3.28亿元，占总营收98.54%，占比较2023年增加13.78%；矿业板块毛利率为25.9%，同比增加34.89%。
在近期接受机构调研时，招金黄金指出，当前其主要工作是对斐济瓦图科拉金矿进行投资技术改造和产能恢复提升。目前整体技改方案还在规划当中，正在着力解决瓦图科拉金矿的排水和通风系统的问题，一系列技改提升预计需要投入5亿—6亿元。招金黄金预计，今年年底基本理顺，保障生产，明年年底完成。
此外，招金黄金称其完成了对西藏中金矿业100%股权收购，进一步整合矿业资源；子公司瓦图科拉金矿退出联营公司并收购SPL1201、1344特别勘探许可，预付1400万美元推进探矿权落地，为资源接续布局。
历程曲折多次易主
国资入主能否稳住局势
招金黄金此前的业绩颓势与其曲折的发展历程脱不开关系。据了解，截至目前，招金黄金已更名达6次（不含ST）。其最早为四川首批上市公司之一的川盐化A，之后先后更名为峨眉集团、东泰控股、惠邦地产、中润投资和中润资源。同时，招金黄金的实控人也多次变动，郑峰文从国资手中接盘川盐化A，随后卢粉、郭昌玮依次接手，直到今年招金集团入主才又回归国资的怀抱。
除多次易主外，招金黄金还陷入了债务纠纷。2016年5月，招金黄金曾向崔炜借款2.2亿元，后因该笔借款多次发布逾期公告。3月21日，招金黄金再次发布公告披露了新的还款计划：2025年5月10日前归还3000万元，2025年8月10日前归还3000万元，2025年11月10日前归还3000万元，2026年2月10日前归还2200万元，共计还款1.12亿元。
值得注意的是，在半年报中，招金黄金披露了崔炜借贷纠纷案的最新进展，该公司仍欠崔炜8200万元未支付。也就是说，截至8月20日，第二个还款期限已过，招金黄金仅归还崔炜3000万元。
此外，招金黄金还面临着借款及利息追讨遇阻的困境。日前，招金黄金发布公告称，因应收佩思国际科贸（北京）有限公司3707万元本金及利息事项，曾向山东省济南市中级人民法院提起诉讼，但最终因被执行人佩思公司无可供执行的财产，法院终结强制执行。
国资入主后，招金黄金的业绩颓势和债务危机得到了一定的缓解。今年2月份，招金黄金与山东招金集团财务有限公司签署《金融服务协议》，获得不超过4亿元的贷款额度支持。4月初，招金黄金再获股东大会授权向银行或关联方申请不超过6亿元的借款额度，由控股股东招金瑞宁提供担保。
同时，为解决现金流问题，4月25日，招金黄金临时股东大会通过新金国际有限公司51%股权转让方案，以6.68亿元现金对价将标的股权出售给控股股东招金瑞宁，该交易直接降低了招金黄金的负债规模，大幅优化现金流结构。
然而，国资入主后的招金黄金仍面临着诸多挑战。黄金销售是招金黄金营业收入的主要来源之一，黄金价格的波动及供需变化对公司的盈利能力将产生较大影响。此外，该公司还面临着行业政策变动风险、安全生产风险、经营风险以及汇率变动风险等挑战，招金黄金能否在国资加持下走出一条真正的“黄金大道”，山东商报·速豹新闻网将持续关注。
