寒武纪、摩尔线程、沐曦股份上演“三国杀” 谁能成为中国的英伟达？

山东商报·速豹新闻网记者 吴绍博

 

今年以来，中国AI行业继续突飞猛进，特别是春节期间DeepSeek崛起后，众多国产AI大模型步入了“深度思考”时代。

寒武纪作为国产AI芯片第一股，股价自去年10月份开始飙升，市值一度超过6000亿元。

12月5日，摩尔线程上市，单签浮盈超过28万元，刷新A股全面注册制实施以来的打新收益纪录。

然而记录并未持续多久，12月17日，被称作“国产GPU第二股”的沐曦股份正式登陆科创板，单签浮盈超过30万元。

目前，A股AI芯片行业三巨头寒武纪、摩尔线程、沐曦股份的市值加起来已经超过1万亿元，但距4.4万亿美元（约30万亿元人民币）市值的英伟达，仍有巨大的差距。

在全球AI芯片格局重塑的背景下，中国本土企业正加速突围，寒武纪、摩尔线程与沐曦股份的竞争态势日趋白热化，随着市场及政策红利的持续释放，这场“三国杀”或将催生中国AI芯片的领军者。

寒武纪股价曾问鼎A股

8月26日，寒武纪（688256.SH）发布今年的半年报，数据显示，公司上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归母净利润10.38亿元，同比扭亏为盈。这是寒武纪2020年上市以来首次实现半年度盈利。

8月28日，寒武纪股价报收1587.91元，盘中最高冲至1595.88元，一度超越茅台的股价，成为A股股价最高的公司。

对于业绩变化的原因，寒武纪表示,2025年上半年，人工智能算力需求持续增长，寒武纪凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。同时凭借卓越的产品适配能力和开放合作的务实态度，以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模，由此带动业绩同比大幅增长。

今年上半年，寒武纪研发投入4.56亿元，较上年同期增长2.01%。本报告期末，公司拥有792人的研发团队，占员工总人数的77.95%，80.18%的研发人员拥有硕士及以上学历，研发队伍结构合理、技能全面，有力支撑了公司的技术创新和产品研发。

目前，寒武纪累计申请的专利为2774项，已获授权的专利为1599项。此外，寒武纪还拥有软件著作权65项；集成电路布图设计6项。

截至12月21日，寒武纪股价为1268元，较年初上涨超98%，总市值为5347亿元。

摩尔线程上市后先买理财

12月12日，摩尔线程（688795.SH）发布公告称，公司将使用部分闲置募集资金进行现金管理，计划使用资金不超过75亿元，使用期限在12个月内有效。

上述消息发布后，12月15日、16日，摩尔线程股价分别下跌6.13%、7.13%。

12月19日，公司股价收盘于664.1元/股，下跌5.9%，总市值为3121亿元，相对于12月12日3830亿元的总市值，蒸发709亿元。

据了解，摩尔线程IPO募资总额为79.99亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为75.76亿元。上述募集资金于2025年11月28日全部到位。75亿元的现金管理金额上限，约占摩尔线程募资净额的99%。

摩尔线程公告发布后，很快引来了投资者们的关注，甚至有投资者发出“你上市是为了理财吗？”的质疑。

摩尔线程招股书显示，公司拟募资80亿元，分别用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目、补充流动资金，拟投入募资金额分别为25.1亿元、25.02亿元、19.82亿元、10.06亿元。其中，前三个募投项目建设周期均为三年。

“募投项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。”摩尔线程相关负责人在接受媒体采访时表示，因项目分阶段投入，现阶段为提升募集资金使用效率，在确保募投项目顺利实施、不影响原有资金安排且保障募集资金安全的前提下，当前公司拟对部分尚未暂时闲置的募集资金进行现金管理，以合理提高资金收益，符合公司及全体股东的利益。

北京大道兴业投资总经理黄华艳在接受媒体采访时表示，“国家鼓励科技企业创新发展，是要站在专业角度去创新、去发展。尽管公司后面紧急澄清，但会给投资者造成募投的钱不敢立即投产的心理折射和情绪暗示。”

据了解，摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司成立于2020年6月,以全功能GPU为核心,致力于向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案,为各行各业的数智化转型提供强大的AI计算支持。

数据显示，今年前三季度，摩尔线程的营业收入为7.85亿元，归母净利润为-7.24亿元。公司预计全年归母净利润为-11.68亿元至-7.30亿元。公司未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。

沐曦股份尚未实现盈利

12月17日，沐曦股份正式登陆科创板。公司股价发行价为104.66元，收盘报830.90元，市值突破3000亿元，按收盘价计算，中一签的投资者浮盈超过30万元，成为年内最赚钱的新股之一。

据了解，沐曦股份的主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。

值得一提的是，摩尔线程的多位高管拥有英伟达背景，而沐曦股份的多位高管则长期在英伟达的老对手——AMD（超威半导体）工作。

据招股书，沐曦股份的创始人、实控人、董事长为陈维良。在2020年创立沐曦股份之前，陈维良曾在超威半导体（上海）有限公司（以下简称“上海AMD”）任高级总监，供职时间长达10余年。

而沐曦股份的另外两位联合创始人——彭莉和杨建，也均曾在上海AMD做过10多年的企业院士，杨建还曾历任上海华为技术有限公司、海思技术有限公司架构师。

技术路线上，沐曦也选择了AMD类似的路线，专注于通用GPU 路线，重点强化AI和高性能计算能力。

沐曦的产品演进策略体现出明显的市场导向，首先从门槛相对较低的推理芯片切入，于2023年4月量产首款智算推理芯片曦思N100；随后顺应大模型发展趋势，于2024年2月量产训推一体芯片曦云C500。

据招股书，沐曦GPU产品累计销量已超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用。

截至12月19日收盘，沐曦股份股价为715.6，当日下跌9.08%，市值为2863亿元。

虽然备受资本市场追捧，但是沐曦股份目前依然处在未盈利的状态。

招股书显示，2022年至2024年，沐曦股份的营收分别为42.64万元、0.53亿元和7.43亿元，净利润则分别为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元。

尽管常年亏损，但沐曦股份在研发上的投入却逐年增加。报告期内，公司每年的研发费用分别为6.48亿元、6.99亿元和9.01亿元。

今年前三季度，沐曦股份营收同比增长453.52%至12.36亿元，归母净利润亏损规模则收窄超五成至3.46亿元。

据沐曦股份预计，公司2025年的全年营收为15亿元至19.8亿元，较2024年增幅为101.86%至166.46%，归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，较2024年减亏幅度为45.84%至62.59%。