【商势力周刊】妙可蓝多的“妙”与“不妙”

近日，妙可蓝多(600882.SH)易主蒙牛一事引发资本市场广泛关注。

12月13日晚间，妙可蓝多连发18条公告，宣布公司拟通过向蒙牛非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元。本次交易完成后，上市公司控股股东将变更为蒙牛。受此消息影响，妙可蓝多14日开盘涨停。

妙可蓝多向来被称为“中国奶酪第一股”，在此之前，其在资本市场上也是动作不断，频繁引起热议。 

济南一商超内，顾客在选购妙可蓝多奶酪产品

    借壳山东企业上市

妙可蓝多的前身是东北的乳制品企业广泽股份，实控人是吉林人柴琇。

公开报道显示，柴琇出生于1965年，1988年大学毕业后被分配到国有商业企业中百商厦，随后下海创业。

2001年，柴琇拿出5000万元资金成立了广泽乳业有限公司(简称“广泽乳业”)，并于2002年12月组建吉林省乳业集团有限公司。

广泽品牌不久之后就在吉林当地建立起知名度，2003年销售收入超过7000万。

2007年柴琇在法国参加世界食品博览会时，发现了奶酪这一新品类，当时，奶酪在国内普及度低，年度奶酪进口量仅为1.3万吨。柴琇认定这是一个商机，2008年开始布局奶酪产业，在长春建成原制奶酪产品线。

2015年，广泽乳业正式确定了以奶酪为主营业务，同年收购“妙可蓝多”，组建了由中国奶酪权威专家带领的研发团队。

同样在2015年，柴琇通过股份受让的方式取得上市公司华联矿业的实控权，并于第二年将旗下公司广泽乳业和吉林市广泽乳品有限公司(简称“吉林乳品”)注入上市公司，由此缔造了一家乳制品上市公司——广泽股份，实控人柴琇持股比例为18.03%。

此后几年，广泽乳业的业务重心逐渐转至奶酪品类，直到2019年3月，上市公司正式更名为“妙可蓝多”。

据公司官网介绍，妙可蓝多系国内唯一一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，总部设在上海，在国内建有5家工厂，分别位于上海(奉贤区、金山区)、天津、长春和吉林，是目前国内拥有奶酪产能较大的企业。

妙可蓝多旗下拥有“妙可蓝多”“广泽”“澳醇牧场”等品牌，产品系列涵盖棒棒奶酪、成长奶酪、三角奶酪、小粒奶酪、新鲜奶酪等，并为餐饮和工业用户提供黄油、稀奶油、炼乳等产品。

   广告轰炸“后遗症”凸显

从2018年开始，妙可蓝多与分众传媒等合作展开猛烈宣传攻势，凭借两只老虎旋律的“妙可蓝多、奶酪棒、奶酪棒”逐渐被大众熟知。但尴尬的是，妙可蓝多的利润却并未因此而增厚。

财报显示，2017年至2019年，妙可蓝多分别实现营收9.82亿元、12.3亿元、17.4亿元，同比增长91.96%、24.82%、42.32%，然而归母净利润却分别只有428万元、1064万元、1923万元。其中2018年、2019年，公司扣非净利润甚至均为亏损。

记者注意到，妙可蓝多常年处在亏损边缘，与其巨额的广告销售费用不无关系。

2018年、2019年及2020年上半年，妙可蓝多投入的销售费用分别高达2.05亿元、3.59亿元、3.01亿元，销售费用率分别为16.74%、20.6%、27.78%，大头都是广告宣传费，如2019年的3.59亿元营销费用中，广告促销费就有2亿元，占比达56%。

巨大的营销投入也让妙可蓝多现金吃紧，三季报显示，妙可蓝多经营活动产生的现金流净额为-6817.52万，相比去年同期减少165.01%。对比之下，2016-2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8996万元、-3860万元、8679万元和2.920亿元。

今年9月份，柴琇将质押的500万股解质后再质押，质押融资主要用于关联公司广泽投资补充流动资金。截至公告披露，柴琇直接持有的7610.36万股中累计有7200万股处于质押状态，质押率高达94.6%。

除了上述财务方面的问题外，妙可蓝多还多次因公司内部管理，尤其是财务管理上的问题收到监管部门的警示函。

   易主蒙牛

妙可蓝多早有与乳业巨头蒙牛合作的打算。

2020年初，妙可蓝多与蒙牛达成战略协议，蒙牛以4.58亿元增资入股妙可蓝多全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司(简称“吉林科技”)，并通过协议转让方式取得上市公司5%股份。

妙可蓝多当时公告称，引入蒙牛作为战略投资者符合公司长期发展战略，能够降低公司资产负债率，增强营运能力和抗风险能力，未来双方将充分发挥各自优势，积极开展各类奶酪产品的开发和推广，并进行销售渠道共建、营销资源共享、产能布局提升等多方面、多维度的业务合作。

此消息一出，公司股价一路高涨。年初，妙可蓝多的股票价格还不足15元，但在8月份，其股价一度上涨到47.2元。

今年3月25日，妙可蓝多发布非公开发行A股股票预案，拟向柴琇实控的东秀实业、蒙牛集团发行不超过5870.71万股，柴琇与蒙牛集团的计划认购金额分别为5.75亿元、3.15亿元。如果顺利认购，蒙牛将合计持有妙可蓝多8.81%的股份，持股比例进一步提升。

然而在谋划了几个月后，上述非公发行预案突然终止。妙可蓝多在8月23日公告中解释称，终止发行是综合考虑最新监管要求、资本市场环境并结合公司实际情况提出的。而据中国证券报报道，妙可蓝多一路暴涨的股价或是双方“分手”的理由。

12月13日，妙可蓝多再次发布公告称，宣布将向蒙牛集团非公开发行股票不超过10097.61万股，占本次发行前公司总股本的30%，募资不超过30亿元，蒙牛将以现金方式认购本次非公开发行的全部股票。

本次交易完成后，妙可蓝多的控股股东将变更为蒙牛，柴琇负责上市公司经营管理。不过，根据协议，为进一步优化妙可蓝多的公司治理，蒙牛有权向上市公司推荐一名财务总监，并根据上市公司需求推荐内控、合规、质量等中层及其他高级管理人员。

受此消息影响，12月14日开盘妙可蓝多一字涨停，报43.09元/股。值得注意的是，2019年初妙可蓝多的股价还不到8块，而现在股价已经暴涨超过40元。且自今年以来，股价累计涨幅超187.27%。

速豹新闻网·山东商报记者 李迪