【商势力周刊】英科医疗的“冰与火”

◎山东商报·速豹新闻网记者 冯云云 李迪

日前，一次性手套龙头英科医疗（300677.SZ）发布2022年上半年业绩报告，上半年英科医疗营收37.4亿元，同比下滑64%；净利润4.02亿元，同比骤降93%。公司称主要是市场需求疲软，全球产能增加，销售均价下降导致。而回到两年前，英科医疗也正是凭借需求暴增坐上业绩火箭，2020年实现了38倍的净利增长，股价也随之攀升，市值一度超过千亿元，成为“手套茅”。

但如今，随着行业步入周期性调整阶段，英科医疗也出现了业绩和股价的双重下滑。截至9月13日收盘，英科医疗股价报收22.28元/股，总市值缩减至147亿元。

然而，由于此前大规模扩产，英科医疗的产能或将进一步释放。在行业供过于求的背景下，英科医疗未来的路又该如何走呢？

截至2021年末，英科医疗的一次性手套产能达750亿只(资料图)

上半年净利骤降九成

8月30日，英科医疗发布2022年上半年业绩报告，显示公司上半年实现营收37.4亿元，同比下滑64%；净利润4.02亿元，同比骤降93%。对于营收下滑的原因，公司解释称主要是报告期内销售价格下降所致。

公开信息显示，英科医疗成立于2009年，总部位于山东淄博，2017年于深交所创业板上市。公司主要从事医疗手套研发、生产及销售，产品以PVC手套和丁腈手套为主，也有轮椅、冷热敷、电极片等多种类型康复护理产品。

从产品类别看，公司业绩下滑主要是个人防护类收入同比大幅下滑所致。半年报显示，公司个人防护类产品上半年实现营收34.81亿元，同比下降 66.82%；毛利率17.53%，同比下降53.99%。康复护理类和其他产品则分别实现营收1.51亿元、1.09亿元；较去年同期分别增长47.98%、32.41%。

对于个人防护类产品的收入下滑，英科医疗在半年报中表示，主要原因是市场需求疲软，全球产能增加，销售均价下降导致。

据英科医疗介绍，2021 年一季度，手套需求和价格达到峰值水平，面对这种庞大的市场需求，全球多家手套企业出现一定幅度产能扩张现象。2022 年以来，伴随疫情防控取得阶段性成果，产品需求及价格逐步回归常态，目前全球手套行业处于需求周期性调整阶段，公司产品整体销售价格出现下降。其主要原因是一方面行业新增产能大幅提升， 另一方面下游客户需求疲软及消化前期备货库存。

卖手套迎来业绩爆发

而回到两年前，英科医疗也正是凭借手套需求暴增坐上业绩火箭，2020年实现了38倍的净利增长，股价也随之攀升，市值一度超过千亿元，成为“手套茅”。

事实上，在2020年之前，英科医疗只是一家市值不足30亿元、淄博当地一家生产手套等医疗用品的小企业，其体量较当地的另一家手套生产商蓝帆医疗相比，还有一段距离。2019年，英科医疗实现营业收入20.83亿元，净利润为1.78亿元；而同期的蓝帆医疗营收34.85亿元，净利润接近5亿元。

但疫情导致全球一次性手套需求量急剧增长，作为全球为数不多的几大手套生产商，英科医疗抓住机会大举扩产能。据了解，2020年起，英科医疗先后在安徽、湖南、江西、山东、河南等全国多地启动手套项目，据不完全统计，公司累计投资额超200亿元。

激进的扩张战略让公司的产能和销量都上升了一个台阶。截至2021年末，英科医疗的一次性手套产能达750亿只，两年内翻了近三倍，其中一次性丁腈手套年化产能为 450 亿只，一次性 PVC 手套年化产能为 300 亿只。同时，稳步推进安徽淮北、安庆怀宁等地的项目建设。销量方面，2021年一次性PVC手套、丁腈手套卖出404.51亿只，而这些产品在2018年的销量只有126.17亿只。

于是，英科医疗的业绩也迎来了大爆发。2020年和2021年，英科医疗营收分别达138.4亿元和162.4亿元，净利润达到70.1亿元、74.3亿元，其中，2020年净利同比增长率达到惊人的3829.6%。

与此同时，公司的股价也扶摇直上。同花顺数据显示，从2020年1月2日7.76元/股一度蹿升至2021年1月25日最高点299.99元/股，累计涨幅超3660%，成为市场炙手可热的“手套茅”，因此而获益的英科医疗市值一度突破千亿元大关。

实控人刘方毅套现13亿元　

英科医疗在资本市场的亮眼表现也让公司实控人刘方毅的财富值水涨船高。据《2021胡润全球富豪榜》显示，刘方毅以330亿元的身家登上山东淄博首富宝座，同时位列世界富豪榜第620位。

但去年年中，刘方毅及公司多位高管却抛出减持计划。2021年6月1日，根据相关公告，未来6个月内，刘方毅计划减持不超过2176万股公司股份，与此同时，总经理陈琼、副总经理于海生、董事会秘书李斌、财务总监冯杰等人也有相应的减持操作，公告披露的减持原因均为个人资金需求。

数据显示，在2021年7月至11月期间，刘方毅累计减持1343.61万股公司股份，累计减持金额13.54亿元，减持均价100.76元/股；总经理陈琼、副总经理于海生、董事会秘书李斌、财务总监冯杰等公司高管也在7月份进行了减持，减持均价为110.74元/股。

今年4月，刘方毅减持一举也遭到深交所的通报批评。公告显示，刘方毅的上述行为违反了深圳证券交易所《创业板股票上市规则（2020年12月修订）》第1.4条的规定。鉴于上述违规事实及情节，深圳证券交易所对刘方毅给予通报批评的处分。

大举扩张的产能如何消化？

但此前的敢于扩产也给英科医疗带来了挑战。现如今，随着疫情逐渐得到控制，需求回归常态化，供求关系的转变让一次性防护手套产品价格明显回落，行业步入周期性调整阶段。

但英科医疗对手套行业的未来前景仍保持乐观。公司在半年报中提到，疫情带来的也是世界范围各行业医疗卫生与防护意识的提高，手套作为医疗保健领域不可或缺的物品之一，其需求量仍受到稳定的市场需求推动，预计一次性手套需求在疫情结束后相比于疫情前基数仍将会有持续增长。

英科医疗相关负责人此前也对外表示，“长期低开工率、没有稳定客户来源、单纯依靠打价格战的中小企业会率先出局，行业集中度会进一步向头部企业靠拢并逐步形成良性竞争格局。”

不过，有专业人士认为，“由于疫情关系，给生物科技、医护领域带来大量的非正常性恐慌产能需求，从而推动了业绩高速增加，也催生了部分领域企业估值泡沫化现象，随着疫情的常态化发展，部分借疫情概念炒作的股票一定会回归正常价值。”

英科医疗也在半年报中提示了风险，“疫情期间公司进行了大规模扩产，生产线设备及厂房等固定资产大幅增加，土地使用权等无形资产增加。 截至 2022 年 6 月 30 日，公司账面固定资产价值为 70.55 亿元，无形资产价值为 6.73 亿元。伴随手套市场整体 经营环境下行，未来固定资产折旧及无形资产摊销对营业利润的负面影响增大。”

对于在产能过剩、去库存的行业背景下，英科医疗未来的新增产能将如何消化以及公司下一步的发展规划问题，记者向公司证券部发送采访函，但截至发稿未获回复。

山东商报·速豹新闻网记者注意到，今年以来，英科医疗已进行了多次对外投资，今年2月英科医疗就投出了三笔资金：2月7日公告以自有资金投资无锡尚贤湖博尚投资合伙企业，认缴出资3亿元；2月11日，其新加坡全资子公司拟与华平资本签署认购协议，认缴出资1亿美元；2月17日公告拟出资1000万元与上海国悦君安股权投资基金管理有限公司等投资飞亚化学。4月20日，参与投资天津正和工业互联投资合伙企业(有限合伙)。

对外投资能否为公司寻找到新的业务机会，英科医疗未来的业绩走势如何，仍有待进一步关注。