净利润连年下滑 马可波罗IPO暂缓审议

山东商报·速豹新闻网记者 赵方吉

5月10日，深交所公告，上市审核委员会定于2024年5月16日召开2024年第9次上市审核委员会审议会议，审议马可波罗控股股份有限公司的首发申请。

深交所网站显示信息，马可波罗于2023年3月2日深交所主板上市申请获受理，预计融资金额31.6亿元。

2022年5月，马可波罗向深交所递交了招股书，2023年3月获得IPO受理，同年4月17日显示为已问询状态。招股书提到，马可波罗是国内大型建筑陶瓷制造商和销售商。而陶瓷地板业高度依赖房地产业，尽管规模及市占率在行业内名列前茅，马可波罗的利润仍受房地产业影响连年下滑，流动负债亦处于较高水平；此外，马可波罗客户多为违约房企，马可波罗募资拟用于扩建产能等相关事项亦引起资本市场的广泛关注与讨论。

深交所决定暂缓审议

5月16日，深交所上市委召开会议，审议马可波罗首发上市申请，作出暂缓审议的决定。这是“4·30上市新规修订”后交易所审议的第一单IPO申请。

山东商报·速豹新闻网记者获悉，此次暂缓主要是因为交易所需要进一步评估后续发行人经营业绩的稳定性。

就本次暂缓马可波罗发行上市审核，深交所有关负责人表示，这是审核中的正常情况，在审核制度规定和实际执行上，上市委对发行上市申请的审核结果，包括审核通过、否决、暂缓审议三种类型。

深交所有关人士介绍，本次上市委暂缓马可波罗上市申请的审核，主要是考虑报告期内公司营业收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现有基础上进一步确认影响业绩的不确定因素是否消除。有市场人士就此认为，发行人主业是建筑陶瓷，结合公司所在行业以及自身经营情况，作出暂缓审议决定，进一步评估后续一段时间发行人经营业绩的稳定性，既体现了实事求是、客观对待企业发行申请的务实态度，也展现了认真落实“新国九条”，依法从严把好发行准入关，从源头提高上市公司质量，更好保护投资者合法权益的坚定决心。

深交所有关负责人表示，全面注册制实施以来，深交所主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，其中包括传统产业中的优质企业，也是主板的重要服务对象；而近期修订的主板发行上市审核规则进一步完善主板定位条件，突出了行业代表性，要求主板企业核心技术工艺符合行业发展趋势，体现了全面落实发展先进生产力要求，支持传统制造业坚持创新驱动、加快转型升级的政策导向。

经向深交所有关人士了解，暂缓审议后，按规定，公司需提供关于业绩稳定性的补充信息，上市委将根据有关情况实事求是作出审核判断，把好发行上市准入关。

深交所有关负责人表示，将坚决贯彻落实党中央决策部署，更好地适应新质生产力发展要求，充分发挥主板、创业板差异化定位功能，将支持优质科技型企业创新发展与支持传统制造业转型升级有机结合在一起，更好地服务经济社会高质量发展。

经营业绩、应收账款成关注点

马可波罗IPO被暂缓审议，深交所上市委在审议公告中“追问”了两大问题：一是经营业绩；二是应收账款。

马可波罗主营建筑陶瓷业务，是国内建筑陶瓷制造和销售的头部平台。深交所上市委在针对业绩的第3问中，要求马可波罗说明经营业绩的稳定性。

2021年至2023年，马可波罗营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元；公司归属母公司股东的净利润分别为16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元，其中2022年和2023年分别同比下降8.4%、10.63%。

马可波罗称，“公司业绩呈现小幅下滑是由于公司下游房地产受宏观经济及政策调控影响较大，若宏观经济环境或公司所处的竞争环境发生重大不利变化，可能影响公司产品价格以及经营业绩的稳定性，公司营业利润存在进一步下滑的风险。”

马可波罗的客户主要是房地产及家居企业。2023年，马可波罗前四大客户分别是华耐家居、恒大地产、万科地产、中海地产，为公司贡献了近两成的销售收入。前15大直营自主开发工程客户中，出现债务危机及经营困难的就有9家，几乎全部都是房企客户。

受出现风险的房企客户所累，马可波罗2024年一季度的业绩进一步下滑，且下滑趋势有所扩大。彼时，马可波罗实现营业收入13.13亿元，同比下降16.01%；归属母公司所有者的净利润1.97亿元，同比下降16.03%。同期，公司经营活动产生的净现金流为-1.11亿元。截至2024年3月末，马可波罗资产总额为133.21亿元，较上年末减少0.14%。

业绩被追问之余，马可波罗的应收账款问题也在此次上会中引起关注。

2021年末至2023年末，马可波罗应收账款余额分别为28.63亿元、28.17亿元、26.48亿元，占当期营业收入的比重分别为31%、33%以及30%。

一些房企客户的应收账款无法收回，马可波罗对此不得不计提大额坏账。2021年末至2023年末，马可波罗应收账款的坏账准备分别为6.19亿元、7.9亿元、10.49亿元，仅恒大地产一家的坏账就超过5亿元。

由于被发现存在坏账转回的情形，深交所要求马可波罗区分不同类型终端客户，详细说明按单项计提坏账准备客户的确定依据，具体计提比例和理由，各期坏账准备计提是否充分，单项坏账准备计提是否准确。

报告期内现金分红8.23亿元

在5月10日发布的招股书（上会稿）中，马可波罗将募资额由40.18亿元下调至31.6亿元，主要用于对公司旗下生产线进行扩产和智能化升级改造，并删去了补充8亿元流动资金一项。

记者注意到，近三年，马可波罗的产能利用率逐年下滑。2021年至2023年，马可波罗的产能利用率分别为92.65%、87.33%、86.95%。

招股书显示，截至2023年末，马可波罗的应收账款账面价值为15.99亿元，占期末流动资产的比例为20.45%，应收款项主要来自房地产等工程类客户。

此外，上述15.99亿元的应收账款，是按照账面价值计算的，通过对坏账准备进行计提，其2023年应收账款的账面余额是26.48亿元，坏账准备为10.49亿元，计提比例高达39.61%。

然而，马可波罗的业绩出现下滑态势、应收款项高企，但并未影响马可波罗的现金分红，且分红金额甚至远高于业绩上涨期。

报告期内，马可波罗合计现金分红8.23亿元。其中，2022年3月，经公司2022年第二次临时股东大会审议通过，马可波罗向全体股东分配利润5亿元，两个月后，马可波罗就递交了主板IPO申请。而2019年至2021年，即便是在业绩快速上涨期，马可波罗也仅分红8000万元。

据了解，马可波罗实控人为黄建平，其直接及间接的持股比例合计为42.12%。按照持股比例来看，马可波罗2022年、2023年超四成分红金额进入了公司董事长黄建平腰包。值得一提的是，虽持有马可波罗42.12%的股权，不过黄建平控制公司股份表决权的比例高达95.55%。

记者注意到，监管审核对马可波罗过去几年的现金分红金额较大、客户中有出险房企应收账款等问题也给予了关注。

2024年4月30日，交易所对外明确了突击“清仓式”分红的把握标准，主要是指“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%的，或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%”。对照马可波罗的申报材料，2020年至2023年，公司累计分红占净利润的比例为22.07%，同时2018年至今均进行了利润分配，分配比例基本保持在20%—30%区间，保持了一贯性，也处于合理区间。

马可波罗在上会稿里补充到，2021年至2023年末公司未分配利润金额分别为34.37亿元、43.05亿元、52.88亿元，公司留存了金额较大的未分配利润由上市后新老股东共享。