【商势力周刊】山东艾克韦为啥这么牛？

◎山东商报·速豹新闻网记者 孙姮 李迪

2018年，广东上市公司西陇科学（002584.SZ）高价收购山东艾克韦生物技术有限公司（简称“山东艾克韦”），使这家低调的济南高新技术企业引发市场关注，当时西陇科学对山东艾克韦的估值高达5.84亿元。

而时隔4年，济南上市公司济南高新(600807.SH)本月一纸公告披露称，将通过现金方式收购山东艾克韦70%股权，而此番收购，山东艾克韦身价再次大幅增长，总体估值已达8.46亿元。好奇的投资者不仅发出感叹：山东艾克韦为啥这么牛？

资料图

济南高新拟溢价3.6倍

近日，济南高新发布公告，拟收购山东艾克韦部分股权。具体操作方式是，济南高新通过全资子公司济南高新实业发展有限公司、济南高新财金投资有限公司，分别出资2.28亿元、1.39亿元，收购西陇科学持有的山东艾克韦27.22%、16.21%股权。

同时，由济南高新区管委会作为实际控制人的济南高新盛和发展有限公司，也将出资1.36亿元，收购西陇科学所持山东艾克韦的16.21%股权。此外，西陇科学还将把其持有的剩余 13.78% 股权表决权委托济南高新实业发展有限公司代为行使。

此次交易，收购方将耗资5.04亿元，收购合计对应山东艾克韦60%股权。而公告显示，本次交易拟采用市场法进行评估，经评估机构预评估，交易标的预估值约 8.46亿元，较账面净资产1.82亿元，增加了6.63亿元，增值率为363.62%。

西陇科学承诺，山东艾克韦2022-2024 年经审计的税后净利润合计不低于1.9亿元，未完成业绩承诺，则西陇科学就差额部分于业绩承诺期满后一次性以现金方式进行补偿。

4年前曾被西陇科学高价收购

山东艾克韦成立于2007年3月，总部位于济南高新区，主要从事临床医学、分子诊断以及基因检测技术产品生产，公司控股股东、董事长张国宁出生于1968年9月，山东医科大学医学系毕业。

2018年2月，西陇科学披露对山东艾克韦的收购方案，斥资4.31亿元将后者73.78%的股权收入囊中，以此实现对山东艾克韦的控股。收购中，西陇科学对山东艾克韦的整体估值为5.84亿元。

当时公告显示，2016年和2017年，山东艾克韦分别实现营业收入5710.23万元、8273.64万元，净利润980.15万元、3564.95万元，两年间净利润出现大幅增长，且增幅显著高于营业收入增幅。而西陇科学对山东艾克韦的估值，相当于2017年净利润的18倍。

资产方面，2016年，山东艾克韦总资产 3992.79万元，净资产2077.25万元，而截止到2017年9月30日，公司总资产8282.53万元，净资产7680.11 万元，短短9个月时间净资产增加了5000多万元。

收购时，山东艾克韦股东方给出的2018年-2020年承诺净利润分别为3500万元、4000万元、4500万元，合计为1.2亿元。从实际来看，2018年至2020年，山东艾克韦合计完成净利润约为1.3亿元，实现了业绩承诺。但最终仍旧无法摆脱被西陇科学转让的命运。

上交所要求说明估值合理性

济南高新披露数据显示，截至去年底，山东艾克韦总资产3.17亿元，净资产2.19亿元，2020年实现营业收入2.55亿元，净利润4836.75万元，这些数据已经审计。而未经审计的今年上半年数据显示，山东艾克韦仅实现营业收入7773.76 万元，净利润只有502.42万元。

对于此番转让目的，西陇科学在公告中表示，此次交易主要为进一步有效整合资源，提升经营效率和效益。本次交易完成后，有利于增加公司现金流入，所得款项将用于公司生产经营及转型升级发展，集中优势发展主营业务。

而在收购公告发布后，上交所也向济南高新发出问询函，要求公司补充说明本次评估仅采用市场法的主要考虑，是否符合行业惯例，并针对增值率高达363.62%，要求公司说明交易对价是否充分考虑山东艾克韦股权被质押、大额应收账款未收回、存在未结清往来款项及较低业绩考核指标等因素。

此外，上交所还要求济南高新补充说明山东艾克韦所属行业竞争格局、所处行业位置、与主要竞争对手的优劣势情况及核心竞争力，并结合现有的人员、技术和资金储备补充说明山东艾克韦主营业务与上市公司存在较大差异的情况下，本次交易的合理性与必要性。

对此，济南高新回复上交所问询函称，本次并购标的估值合理公允、业绩承诺设置合理，不存在损害公司股东利益的情形。